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医药流通行业简析与wellbet开展建议

2020-05-29 255 风险控制部—汪静

新冠肺炎疫情期间,医药行业受到高度关注,与抗击疫情直接相关的行业内wellbet享受了信贷政策的红利。随着人口老龄化、居民卫生保健意识增强、新医改政策刺激,医药行业手机前景向好。医药流通作为医药产业链上重要的一环,近年来手机较快,结合近期审查的九州通医药集团股份有限公司项目,对医药流通行业进行了研究分析,旨在对医药流通行业的营销及wellbet管理wellbet提供参考与决策支持。

一、行业简析

(一)产业链及wellbet模式

医药流通行业的上游为医药制造业,下游主要为零售药店、医疗机构等。医药流通wellbet从上游厂家采购货物,然后批发给下游经销商,或直接出售给医院、药店等零售终端客户,主要通过交易差价、厂家促销和返利、提供增值服务获取利润,在医药产业链中发挥承上启下的作用(产业链流程图如图1所示)。

目前情况来看,医药流通wellbet相较下游话语权较弱。上游医药制造wellbet由于市场竞争激烈、市场集中度低,使得医药流通wellbet有一定的选择权,但对具备品种优势的医药制造wellbet除外。


图1:产业链流程图


医药流通wellbet的主要商业模式可以分为传统的批发、零售模式与各类新型流通模式。

1.批发

根据下游客户的不同主要有以下两种经营模式:一是“面向二级及以上医疗机构为主的经营模式”(直接将药品销售给医院,又称“纯销模式”),其特点是存货周转率、毛利率较高但回款较慢;二是“以市场分销为主的经营模式”(以下游分销商、药店、民营医院和诊所等市场化客户为主要销售对象),其特点是毛利率较低、配送周转速度较快从而存货周转较慢、账期较短。

2.零售

指零售药店从医药制造wellbet或其他医药流通wellbet购进医药产品后,将其销售给个人消费者以赚取进销差价的模式。相较于批发模式,零售模式的规模更小,但毛利率更高。零售模式具体可细分为单店模式及连锁模式两类,其中连锁模式又有直营连锁及加盟连锁两种经营模式。

3.各类新型流通模式

(1)DTP药房:零售药店获得医药制造wellbet产品经销/代理权,患者在医院获得处方后从药店直接购买药品并获得专业指导与服务。

(2)药房托管:基于公立医院取消药品加成后,门诊药房成为“成本中心”,一些医院为了减轻压力,通过契约形式,将药房的药品销售wellbet交给有实力的医药公司承接。

(3)互联网+医药新零售模式:主要是各类互联网医院所采取的模式。

(4)院外处方流转平台:通过与当地资源(政府部门、医疗机构等)共享合作,建立处方共享的平台,实现处方流出。

各类新型流通模式目前份额极小,未来可能成为医药流通的重要商业模式之一。

(二)行业重点政策解读

1.零加成

2015年5月6日依据国务院办公厅发布的《关于城市公立医院综合改革试点的指导意见》, 报告期内,各地逐步开始推行 “医药分开”、“阳光采购”、“零差率”等政策。药品零加成的推行不仅会使得公立医疗机构过去通过药品加成获得的收入消失,而且由于公立医疗机构销售药品而发生的费用增加了其成本支出,这在一定程度上会造成部分公立医院经费紧张,导致商业流通wellbet回款周期有所延长。

2.药占比

根据2017年4月国家卫生计生委、财政部、中央编办、国家手机改革委、人力资源社会保障部、国家中医药局、国务院医改办等部门发布的《关于全面推开公立医院综合改 革wellbet的通知》,公立医疗机构的药品收入占比将不超过总收入的30%,这一政策将会导致二级及以上公立医疗机构的药品销售量减少。一方面,二级及以上公立医疗机构的自费药处方可能会外流到某些经销特殊药品的药房;另一方面,纳入报销范围的部分慢病处方药将会流向基层医疗机构。

3.分级诊疗

2017年4—5月国务院办公厅出台了《关于推进医疗联合体建设和手机的指导意见》、《关于支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的意见》,要求完善医联体内部分工协作机制、促进医联体内部优质医疗资源上下贯通,拓展多层次多样化服务。随着分级诊疗和基层医疗机构使用非基本药物的逐步开放,药品流通格局将会从过去二级以上医疗机构为主渠道,逐步向基层医疗机构下沉。特别是一些原来没有纳入基药目录范围内的慢病用药将会从二级及以上医疗机构的流通渠道逐步过渡到基层医疗机构。这将有利于调整优化医疗资源结构布局,提升医疗卫生服务体系整体效能,方便群众的用药需求,同时也带动了基层医疗机构药品销售。

4.两票制

2017年1月9日,国家卫计委印发《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见(试行)》,宣告全国“两票制”的开始。“两票制”指药品从生产wellbet卖到商业流通wellbet开一次发票,商业流通wellbet卖到医疗机构再开一次发票。“两票制”的主要目的之一是通过减少药品流通的中间环节,促使药品各级价格透明化、降低药品价格虚高,此过程中必将淘汰大批没有上游药品采购资源和下游医院终端资源的调拨中间商。对于中小医药批发wellbet而言,上游供应的不足以及下游销售渠道的萎缩将会给wellbet营收带来极大的压力,并且医药工业wellbet对于中小医药批发wellbet信用政策的收缩会极大的加重wellbet的现金流负担,导致wellbet盈利能力和偿债能力同时下降。整体来看,两票制的推行将带来医药流通领域大洗牌,大量中小型商业公司将被淘汰出局或转型,全国性及区域性龙头医药流通wellbet通过并购整合扩大医药终端覆盖数量、做大收入体量,行业集中度将大幅提升。

5.带量采购

2018年11月15日《4+7城市药品集中采购文件》发布,在北京、上海、天津等11个试点城市开展药品集中采购,确定了31个品种(42个品规),所涉及的原研或通过一致性评价的仿制药都可以参与申报。挤掉药品价格中的“水分”,以通过一致性评价的仿制药替代专利过期的高价原研药,为此次“4+7”集采的重要目的。带量采购将带来产业整合及市场集中:一是药价大幅下降,医药流通利润空间收缩,竞争加剧;二是带量采购后部分医疗机构重新选择配送商,大wellbet由于集约化的成本优势,更容易拿到订单。带量采购对于预付及回款时间节点做出了明确规定,要求预付比例不低于30%,有望改善流通wellbet现金回流。

6.一票制

2020年3月5日国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》,文件再次确认未来医保基金的货款结算方式为推进医保基金与医药wellbet直接结算,意味着药品“一票制”时代可能即将到来。药品“一票制”指药品流通次数不得超过1次,医院和药企直接结算货款,药企和商业公司直接结算配送费用。山东、广东、浙江、湖北等多地已经出台了政策鼓励或开始试点药品“一票制”,鼓励药企以一票制形式直接配送到医院。“一票制”的全国施行可能会对部分医药流通wellbet带来冲击,服务能力和配送网络薄弱的医药流通wellbet将会出局。在传统的流通格局中,流通wellbet主要承担垫资、配送功能,“一票制”意味着其垫资功能弱化,只剩下配送功能,未来可能面临顺丰、菜鸟、京东等物流平台蚕食市场份额的局面。在这一趋势下,流通wellbet仍需提前做好布局,通过完善的配送网络优势延伸产业链,寻找新的增长点。

(三)行业手机现状

1.行业销售稳定增长,增速略有回落

医药行业关乎国计民生,受宏观登录周期性波动影响小,需求刚性。近年来,在外部宏观登录手机、政策变化以及人口老龄化趋势等综合影响下,中国医药流通行业规模保持增长,行业增速逐步放缓。据商务部药品流通统计系统数据显示,2019年全国七大类医药商品销售总额23,303官网(含税),扣除不可比因素,同比增长8.87%,增速较同期上升1.36个百分点。 2014年以来行业销售总额增速总体呈回落趋势,2019年增速稍有回升。

图2:2014-2019年药品流通行业销售总额情况

                                   单位:官网



2.“4+N”的竞争格局,竞争激烈

截至2018年底,中国共有药品批发wellbet13,598家,呈现数量多、规模小的特点。当前国内医药流通行业基本形成了“4+N”的竞争格局,其中“4”指国药集团、上海医药、华润医药和九州通四大全国性医药流通wellbet,其中国药集团、上海医药及华润医药均突破千亿规模;“N”指以华东医药(主要面向浙江市场)、南京医药(主要面向华东、江苏等市场)、瑞康医药(主要面向山东市场)、英特集团(主要面向浙江市场)、广州医药(主要面向广东市场)等为代表的区域性龙头wellbet,2018年医药批发wellbet主营wellbet收入前10强如下表1所示。

 

表1:2018年度医药批发wellbet主营wellbet收入前10强


 2018年,前100位药品批发wellbet主营wellbet收入占同期全国医药市场总规模的72%,同比上升1.3个百分点;其中,4家全国龙头wellbet主营wellbet收入占同期全国医药市场总规模39.1%,同比上升1.4个百分点;前10位占50.0%,同比上升2.4个百分点。对于单一区域内,流通格局通常是2-3家全国龙头加3-5家区域龙头占据约50%左右的市场份额,数百家流通商分割剩下的50%市场份额。

图3:行业集中度情况


注:2014-2015年商务部对前3位药品批发wellbet(不含九州通)占比统计,2016年-2018年商务部对前4位药品批发wellbet(包括九州通)占比统计。

3.盈利水平有所增强,但仍处低位,国有wellbet占据主导

近年来,全国药品流通直报wellbet主营wellbet收入持续增长,由2012年的7,942官网增至2019年的16,967官网;同期,全国药品流通直报wellbet实现利润总额由2012年的164官网增至2019年的303官网。受行业增速放缓影响,全国药品流通直报wellbet收入及利润同比增速均放缓。毛利、费用及利润比率方面,近年来,受“营改增”及“两票制”等因素的影响,上游医药制造wellbet在开票环节由过去的“低开”转变为“高开”,同时毛利空间较高的纯销wellbet占比得到提升,行业整体毛利水平有所提升,2019年平均毛利率8.58%,同比上升0.48个百分点;与此同时,过去由下级分销商承担的在药品销售流通环节中的销售、管理费用将转移给医药流通wellbet,2019年全国药品流通直报wellbet平均费用率为6.85%,同比上升0.37个百分点;全国药品流通直报wellbet平均利润率水平持续维持在较低水平,2019年为1.78%,同比下降0.2个百分点。

从不同wellbet性质来看,全国药品流通直报wellbet中,凭借着政府资源和规模优势,国有wellbet占据着行业主导地位。根据商务部数据显示,2018年国有及国有控股药品流通wellbet主营wellbet收入9,541官网,占直报wellbet主营wellbet收入的60.5%,实现利润219官网,占直报wellbet利润总额的54.6%。股份制wellbet主营wellbet收入5,034官网,占比31.9%,利润总额占比38.2%。

图4:不同wellbet性质收入和利润占比情况









(四)行业特点

1.行业壁垒

我国对医药流通行业实行严格的资质准入制度,药品经营wellbet需要取得《药品经营许可证》和《药品经营质量管理规范认证》(GSP)。此外,行业新进入者要在短时间内积累上下游市场资源非常困难,且具备较大的规模和资金实力才有竞争力,形成一定的行业壁垒。

2.政策强相关行业

医药流通行业属于政策强相关行业,容易受到国家及地方有关政策的影响,特别是医疗卫生、医疗保障、医疗流通体制改革的影响。

3.行业议价能力较弱

处于产业链中间,行业竞争激烈,上游对特色药品生产wellbet、下游面临医院等垄断性单位(医院销售的药品占中国药品销售市场份额的60%~70%),议价能力较弱。

4.资金密集型

医药流通行业属于典型的快周转行业,wellbet资金周转压力大,财务指标上一般呈现毛利率低、资产负债率较高、短期负债比例高的特点,要求wellbet具有较高的运营效率,较强的成本控制能力和资金管理能力。

(五)行业风险特征

1.政策与监管风险

医药流通与官网群众的生命健康和生活质量等切身利益密切相关,是政府高度管制的行业,行业政策和监管对医药流通行业影响较大。政府新政策和监管措施的出台将在不同程度上对行业内wellbet竞争格局、生产经营状况和盈利能力产生影响。

2.对外部wellbet依赖较大

医药流通wellbet面对强势的上游wellbet需要预付款项,而下游账期较长资金占用现象普遍,资金压力较大,通常利用短期外部wellbet撬动采购和销售等流通环节的运转。这一方面降低了wellbet自有资金的要求,可以通过财务杠杆的运用,以较小的资本金带动较大的wellbet规模,另一方面也对wellbet资金链和wellbet链的管理提出来更高的要求,一旦供应链某一环节出现缺口,而外部wellbet又无法及时跟上,可能导致资金链中断出现风险。

3.市场充分竞争,规模效应显著

行业集中度较低,市场竞争激烈,大公司、大集团在医药市场的地位和作用日益凸显,市场集中度和登录效益集中度显著提高。大型医药流通wellbet受益于低成本资金和大量优质客户资源的控制,具有较强的议价能力和规模登录效应。而在市场风险加大的情况下,小型医药流通wellbet可能受困于收入的下降和财务成本的上升,出现生存困难。

(六)行业展望

1.医药流通行业销售规模将持续增长

长期来看,在未来宏观登录持续手机、医改政策不断深化以及国人对健康医疗消费需求不断升级的前提下,行业规模将保持稳步增长。

2.进入结构调整期、行业集中度持续提升

近年来,随着药品零加成、控制药占比、两票制等政策的实施,医药流通行业的手机逐步走向规范,一些中小型医药流通wellbet正在逐步被兼并收购或退出市场,医药流通行业进入结构调整期。未来几年内在政策驱动下医药流通市场竞争将更加激烈,流通wellbet跨区并购将进一步加快,规模小、渠道单一的流通wellbet将难以为继,行业集中度将进一步提高。

3.资本成为改变药品流通行业格局的重要力量

近年来,在资本的推动下,药品流通wellbet正在由传统的增加产品、拓展客户等内生方式向并购重组的外延式成长方式转变,行业竞争格局也随之发生变化。一些大型医药产业集团分拆流通wellbet板块单独手机,或通过并购进入药品流通行业,并逐步作为主营wellbet进行开发;一些区域性批发wellbet为了渗透市场终端,不断向下游零售wellbet拓展;还有一些药品流通wellbet借助资本力量收购上游的中药饮片、制剂等生产wellbet,不断强化自身供应链优势。

4.“互联网+”是医药流通行业手机的机会所在

新修订的《药品管理法》已经不再禁止网络销售处方药,《药品网络销售官网管理办法(送审稿)》也引发热议,送审稿一旦成行,医药电商将获得大规模投资,也将引来药品末端配送的飞速手机。未来的医药电子商务不仅包括医药流通环节各wellbet间的网上交易,同时还包括零售药、医药流通wellbet对消费者的网上零售,医药流通行业可能迎来新的增长点,医药电商领域的竞争也将会加剧。

5.盈利模式可能迎来剧变,智慧供应链水平成为核心竞争力

未来流通药企手机的路径可能由传统的从事药品销售及市场推广的分销商,转变为服务商,盈利来源也可能从交易差价,变为配送服务价值链上的技术服务、产品服务收费等。这意味着医药流通wellbet在智慧供应链上的布局至关重要,大中型医药流通wellbet将加大在医药物流拆零技术、冷链箱周转体系、物流全程可视化信息系统、客户查询和服务系统方面的优化升级,打造智慧供应链。

二、行业wellbet分析

(一)行业wellbet需求

1.流动资金需求

医药流通wellbet作为一个资金密集型行业,承担了产业链中的垫资职能。且两票制实施之后,医院纯销模式占比上升,应收账款的回收期普遍延长,加大了医药流通wellbet的资金压力。以批发为主业(收入占比超90%)的主板上市公司数据为例,2018年平均应收账款回收期为100.84天。医药流通wellbet往往也需要囤积适量的药品,来满足配送时效的要求,面对部分议价能力较强的药品生产wellbet还需要支付预付款,加剧了药品流通wellbet的资金压力。此外,保证金的占用也会增加wellbet的流动资金需求。药品流通wellbet需同时向上游供应商缴纳履约保证金及向下游医院客户缴纳“进一步保障药品供应质量和患者用药安全”为名的保证金。此外在招投标活动中也需要缴纳部分保证金作为投标责任担保。以上市公司九州通为例,截至2019年9月末,各项保证金占用资金合计17.91官网。

2.投资活动资金需求

医药流通wellbet还有物流中心建设、兼并收购等投资活动资金需求。尤其目前处在行业的结构调整阶段,具有一定市场地位的大型医药流通wellbet的投资活动wellbet需求较大。这类投资通常具有投资金额大、投资回收期较长的特点。

(二)行业财务特征

本部分以主板上市公司为样本对医药流通wellbet财务表现进行分析。根据同花顺行业分类,医药流通wellbet主板上市公司共25家,剔除*ST天圣,按营业收入占比情况[1]将样本分为零售类医药流通wellbet5家[2]和批发类流通wellbet19家[3]

1.资产负债率、流动比率水平

图5:资产负债率、流动比率情况


总体来看批发类医药流通wellbet资产负债率明显高于零售类药品流通wellbet,截至2019年三季度末平均资产负债率分别为60.70%、49.01%。流动比率方面,批发类医药流通wellbet流动比率维持在1.5以上,高于批发类医药流通上市公司,2018年出现大幅下滑,低于了批发类医药流通上市公司,主要是由于样本中老百姓大药房连锁股份有限公司应付债券调整至一年内到期的非流动负债所致,截至2019年三季度末批发类医药流通上市公司与零售类医药流通上市公司流动比率基本持平,分别为1.53、1.54。

图6:毛利率、净利率情况


2.利润率水平

零售类医药流通上市公司毛利率、净利率均较为稳定,维持在35%左右、5.5%左右,远高于批发类医药流通上市公司,而批发类医药流通上市公司在2016年后受到“两票制”等因素的影响,整体毛利率有所上升,2019年三季度平均毛利率为13.65%,净利率也呈上升趋势,从2016年的2%升至2017年的3.82%,2018、2019年稍有下滑,2019年三季度平均销售净利率为3.31%。

3.应收账款、应付账款周转情况


 

图7:批发类应收账款、应付账款周转情况



图8:零售类应收账款、应付账款周转情况


批发类医药流通上市公司应收账款周转天数呈现上升趋势,由2014年的79天上升至2019年三季度的108天,而应付账款周转天数由71天下降至60天,体现为应收应付剪刀差天数呈现明显的上升趋势,面临的上下游资金压力越来越大。而零售类医药流通上市公司销售回款较快,应收应付剪刀差为负数,资金压力较小。

4.经营性现金流情况

表2:医药流通上市公司经营性现金流情况

                                      单位:官网


三、展业建议

根据各上市公司经营性现金流量净额来看,零售类医药流通上市公司的经营性现金流量净额均为净流入,批发类医药流通上市公司经营性现金流呈现出不稳定的现象,其中2018年全年经营性现金流为净流出的上市公司共7家,占比36.84%。包括中国医药、同济堂在内的15家上市公司2019年1-3季度经营性现金流较上年同期出现改善,其中同济堂、瑞康医药等6家上市公司经营性现金流由负转正。但对财务报表进行分析后发现,现金流改善的wellbet大多使用wellbet工具对应收账款进行了终止确认,使得经营性现金流流入增加。如九州通、瑞康医药2019年上半年运用应收账款资产支持证券分别对27官网、18.66官网的应收账款终止确认;南京医药使用无追索权的保理wellbet对24.2官网的应收账款进行了终止确认。剔除应收账款ABS及保理wellbet的影响后,大部分wellbet经营性现金流压力仍然较大。

(一)总体原则

控制总量,择优选择客户。优选主业突出、物流配送布局完整、销售渠道稳定、对终端客户和医院有较强渗透力、财务状况稳健的全国或区域性龙头wellbet。

针对上述医药流通wellbet可关注债券直融担保wellbet机会、真实贸易背景下短期流动资金担保wellbet机会以及产业链中兼并重组可能产生的资金需求。

针对上述医药流通wellbet上下游,依据核心wellbet配合程度及介入方式,适度开展供应链wellbet、保理、应收账款质押wellbetwellbet。

对于存在以下情形的医药流通wellbet审慎介入:

1.区域影响力有限、竞争力弱、手机前景不明、销售渠道不稳定、上下游过度集中的;

2.跨行业投资且投资金额过大超自身实力的;

3.近两年通过频繁资本运作实现规模快速扩张的;

4.控股股东资金链紧张,大量占用wellbet资金的。

(二)目标客户筛选建议

1.运营资质。wellbet拥有《药品经营许可证》和《药品经营质量管理(GSP)认证证书》。

2.主体资质。原则上主体评级AA及以上,wellbet渠道通畅,近三年发行过债券且仍有债券存续的wellbet。

3.财务指标。建议拟介入客户财务指标同时满足以下条件:

(1)近两年扣除非经常性损益后连续盈利;

(2)上年末资产负债率<=75%;

(3)上年度毛利率>=6%;

(4)上年末流动比率>=1。

 

4.目标客户名单

注:名单内客户仅供营销时参考,能否介入需结合项目方案、wellbet实际情况等因素判断。近日中诚信国际将同济堂的评级展望由稳定调整为负面,南京医药、海王生物、英特集团资产负债率高于75%,营销时需关注。

(三)调查要点提示

1.行业政策的影响

项目调查时应关注“两票制”、“一票制”及带量采购等政策的落地进展情况,结合wellbet运营模式、配送网络的布局等分析行业政策对经营的影响及wellbet经营模式的调整能否跟上产业政策的变化。

2.wellbet规模和运营实力

wellbet规模是体现医药流通wellbet综合竞争实力和行业地位的重要参考指标。wellbet规模越大的wellbet,往往容易取得wellbet实力较强的上游制药wellbet资源并与其建立稳定合作关系,控制wellbet的优质客户,获得低成本资金,具有较强的议价能力和规模登录效应;能够把握兼并并购机会,实现更快手机,从而进一步巩固市场地位和提升风险抵御能力。小型医药流通wellbet对上下游的议价能力偏弱,财务成本更高,盈利空间容易被挤压,抵御风险的能力较低。

项目调查时可从wellbet结构、财务指标(收入、利润、资产规模)及上下游客户资源的优质程度、智慧供应链的建设情况、wellbet区域覆盖面的广度和区域渗透度的深度、信息化管理水平高低的等维度对wellbet的wellbet规模、行业地位和运营实力进行综合评判。

3.关注wellbet采购、销售模式与其财务数据的匹配性

关注wellbet采购、销售模式、上下游结算方式及账期,分析预付账款、应付账款、应收账款、应收账款周转率、存货周转率、毛利率等财务数据和财务指标的合理性。结合行业数据进行比较分析:横向上,与行业内对标wellbet财务指标进行比较,关注资产负债率、销售费用率、现金等价物/流动负债、应收账款周转率、存货周转率等指标是否异常;纵向上,wellbet财务指标变化趋势与行业变化趋势是否一致,财务指标的变化情况是否反映wellbet在销售渠道、结算方式等上的调整。

4.结合物流、资金流、信息流多维判断收入的真实性

医药流通wellbet与上下游通常不会逐笔签订wellbet合同,通常以框架协议的形式约定合作内容,需关注wellbet与下游主要客户签订的框架协议的关键条款,了解wellbet收入确认政策,评价收入确认时点是否符合wellbet会计准则的要求。进入wellbetERP系统或物流管理系统,对订单、发货单、物流单、签收单进行抽样核查,多维度验证收入。

5.关注wellbet财务政策与短期偿债能力

作为资金密集型wellbet,财务政策的选择决定了wellbet经营的稳健程度,资产负债率是对wellbet激进或保守的财务政策最直接的反映。医药流通wellbet不仅会使用有息的债务wellbet,而且会通过对供应商应付账款等变相wellbet的使用来扩充wellbet规模;应付账款等负债端的往来款看似没有wellbet成本,但不同的付款结算周期往往对应了不同的产品价格,实际上已经隐含了wellbet成本,因此资产负债率能够体现医药流通wellbet的实际财务杠杆。同时关注货币等价物/流动负债指标,该指标考察医药流通wellbet货币等价物对流动负债的覆盖程度,能反映流动性宽裕或紧张的程度。

6.商誉的形成及减值风险

医药流通行业处于行业整合、集中度进一步提高的阶段,wellbet间的兼并收购较为频繁,需关注大额商誉的形成及减值风险。并购带来的资本支出压力加剧、资产溢价过高和后期整合不利等因素可能给医药流通wellbet未来经营手机产生一定影响。



[1] 批发wellbet收入占比超过50%的为批发类医药流通wellbet,零售wellbet收入超过50%的为零售类医药流通wellbet。

[2] 分别为大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、第一医药。

[3] 分别为中国医药、同济堂、开开实业、国药股份、南京医药、官网同泰、九州通、上海医药、柳药股份、塞力斯、国药一致、海王生物、英特集团、浙江震元、重药股份、嘉事堂、瑞康医药、华通医药、鹭燕医药。


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